김동조 경제 블로그

1.
2019년 미국 시장과 달리 한국은 상당히 우울한 시간을 보냈다. 2.6% 성장할 것으로 전망했던 (한국 은행 전망) 2019년 한국 경제는 2% 성장을 하는데 그쳤다. 그나마 2% 성장이 거의 불가능한 정황에서 정부는 토목 공사에 손을 대고 재정 지출을 크게 늘려서 턱걸이로 2% 성장률을 간신히 만들었다. 4분기 성장률에서 정부 기여도가 1.5%포인트였고 민간 기여도는 0.4% 포인트였다. 민간 기여도로는 2009년 이후 10년 만에 최소치. 

2019년 코스피에 상장된 기업이익이 EPS 기준으로 30% 넘게 하락할 것으로 전망되는데 주가는 소폭이라도 증가하면서 PER은 오히려 늘고 PBR은 크게 하락하는 상황이 됐다. 그 말은 미래에 돈을 벌 것으로 기대되는 현금흐름은 주가에 비해서 더 줄어 들었고 회사가 현재 갖고 있는 가치 대비로 하락하게 됐다. 한 마디로 기업은 돈을 못 벌고 있고, 미래에 대해서는 비관적이란 뜻이다.

2.
2020년 한국 경제에 대한 한국은행의 전망은 2.3%다. 이 전망의 핵심은 두 가지인데 하나는 2020년의 재정지출을 2019년의 10.9%와 비슷한 9% 증가할 것으로 전망하고 있다는 것이고 다른 하나는 설비 투자 증가율을 4.9% 증가할 것으로 전망하고 있다는 것. 2019년 설비투자가 전월대비 7.8% 감소한 것에 비해서 크게 증가하는 전망처럼 보이지만 작년의 감소폭을 감안하면 높다고 보기는 어렵다. 



2019년 경제전망의 업사이드 리스크는 미국 경제가 2.5% 이상 성장하는 것이 다운사이드 리스크는 주 52시간제 도입의 영향이다. 이 정책의 영향은 과소평가되어 있다고 생각.  

3.
올해 한국은 경제보다 시장이 좋지 않을까 생각하는데, 고평가된 시장에서 자금이 유출되는 효과와 미중 무역 갈등이 완화되는 효과의 혜택을 한국이 입지 않…